Security Analysis - Capítulo II

Elementos Fundamentais no Problema de Análise. Fatores Quantitativos e Qualitativos

O segundo capítulo do livro Security Analysis trata dos elementos fundamentais na análise de valores mobiliários, tanto na avaliação quantitativa como qualitativa. Como menciona Graham, vamos imaginar o analista no trabalho e qual a sua atitude e abordagem para um problema em particular, e as várias informações que tem que lidar.


No seu trabalho, o analista de investimentos precisa responder, ou ajudar a responder, as seguintes questões de natureza prática:

• Quais valores mobiliários devem ser comprados para um propósito específico?
• Devo comprar, vender ou manter o título x?

Para responder a essas questões, o analista precisa avaliar quatro elementos fundamentais, que são como dimensões da análise:

• O Título Mobiliário (ação de empresa privada, título do tesouro, debênture, etc)
• O Preço
• O Tempo
• A Pessoa

Com isso, a pergunta do analista se estende para: devo comprar (vender, ou manter) o título X, pelo preço P, no momento T, pelo indivíduo I?

Vamos avaliar cada elemento fundamental da análise de investimentos.

Elemento Pessoal

• Posição Financeira

Alguém que tem milhões para torrar, pode facilmente especular com $ 10.000 ou $ 100.000, diferente de um aposentado que conta com uma renda mensal para sobreviver. Já o perfil de um recém formado, que tem toda uma vida pela diferente e poderia tomar mais risco, também é diferente.

Ou seja, é necessário identificar o perfil de quem está investindo para poder responder a pergunta anterior.

• Treinamento Financeiro e Competência

Outra característica que influencia é seu treinamento financeiro e competência, o temperamento, e preferências pessoais.

Segundo Benjamin Graham, o investidor com pouco treinamento em finanças e investimentos deveria focar suas buscas em ações que ele chama de high-grade.

Lembre-se que quando Benjamin Graham se refere ao analista, ele se refere a alguém que avalia investimento geralmente para outras pessoas, não necessariamente para si mesmo.

O Tempo

A análise de qualquer valor mobiliário pode levar a conclusões totalmente diferentes dependendo do momento em que é feita.

Por exemplo, se uma avaliação de margem de segurança é realizada em um momento que a taxa Selic estabelecida a 15% ao ano, pode levar a conclusão que o melhor a fazer é investir um títulos da dívida pública.

Em outro momento, a análise pode estar acontecendo quando a taxa Selic é de 7% ao ano, e levar a outra conclusão que o melhor é investir na ação avaliada.

 

O Preço

O preço é parte integrante da análise, principalmente no campo das ações. Comprar uma ação com o preço errado (geralmente acima do que vale) traz um grande risco ao investidor.

Essa avaliação é tão importante quanto comprar ações da empresa correta. 

Fatores Qualitativos e Quantitativos na Análise

A técnica e profundidade da análise devem ser limitadas pelo caráter e propósitos do comprometimento. Vamos supor que você possui $ 100.000,00 para investir, e isso representa todo seu patrimônio, e pretende investir $ 100,00 em uma ação listada na Bovespa, e mais $ 50,000.00 em outra ação. A profundidade de sua análise deveria ser bem maior para o segundo investimento, onde irá dispender metade de seu patrimônio.

A lista abaixo mostra quais são os principais elementos a serem avaliados pelo analista. Geralmente se gasta a maior parte do tempo na análise qualitativa, já que a análise quantitativa depende de informações que podem ser obtidas e analisadas rapidamente. Enquanto os elementos qualitativos, na maioria das vezes requer extrapolar a pesquisa além das informações providas pela empresa.

Elementos Qualitativos

• Natureza do negócio
• Prospectos futuros
• Posição relativa da empresa na indústria
• Características físicas, geográficas e oepracionais
• Características da gestão
• Ponto de vista da unidade, indústria e negócio em geral
• Estabilidade inerente

Segundo Graham, a estabilidade inerente ao negócio deve ser o fator que o analista deve estar mais interessado.

Estabilidade inerente é a capacidade da empresa a resistir as mudanças e manter estabilidade nos resultados apresentados no passado.

Elementos Quantitativos

• Capitalização
• Ganhos e Dividendos
• Ativo e Passivo
• Estatísticas da Operação

 

 Conclusão

O analista deve sempre buscar sua conclusão em cima de números e dados, e seguindo padrões e testes reconhecidos. Os elementos quantitativos e qualitativos devem ser avaliados com o mesmo grau de importância, de forma interdependente.